최근 여러 투자 분석가들은 마카오 카지노 운영자의 게임 판매 비용 상승을 언급하고 있습니다.
웰스파고 증권 LLC의 카메론 맥나이트, 리치 커밍스, 티파니 리는 목요일 메모에서 "마카오에서 상당한 오버행이 발생하고 있으며... 단기 전망에 무게가 실리고 있다"고 말했습니다. 이 팀은 마카오의 1.7% 실업률과 카지노 테이블 게임 딜러가 마카오 거주자여야 한다는 요건을 언급하며 "타이트한 딜러 노동 공급과 임금 인플레이션 압력 마진"을 포함했다고 말했습니다.
홍콩 도이치뱅크 AG의 카렌 탕은 수요일 윈 리조트(Wynn Resorts Ltd)의 최신 실적 발표 후 발표한 메모에서 4분기 동안 윈 마카오(Wynn Macao Ltd)에 대한 "비용 압박이 분명했다"고 밝혔습니다.
지난 1월 13일, 프라빈 초다리 상무이사가 이끄는 모건 스탠리 리서치 아시아 태평양 팀은 마카오 사업자들이 현지 임금 비용 상승에 대응하기 위해 "다양한 비용 절감 조치"를 취하기 시작했다고 언급했습니다.
알렉스 푼과 토마스 앨런을 포함한 모건 스탠리 팀은 1월 13일자 마카오 마진에 대한 논평을 발표했으며, 1월 30일과 2월 5일에는 각각 샌즈 차이나와 윈 마카오의 4분기 실적에 대한 논평을 발표했습니다.
분석가들은 마진 침식의 원인으로 여전히 마카오에 오는 고액 중국 도박꾼에 대한 사업자 간의 접근 경쟁 심화를 꼽았습니다.
지난달 발표된 공식 데이터에 따르면 마카오의 VIP 총 게임 매출(GGR)은 4분기에 전년 동기 대비 29.0%, 2014년 전체로는 10.9% 감소했습니다.
모건 스탠리는 1월 30일자 메모에서 샌즈 차이나의 고가 대중 시장 테이블 게임 사업을 언급하며 이렇게 말했습니다: "우리는 테이블 수익률 하락과 프로모션 증가로 인해 2014년 4분기에 [이자, 세금, 감가상각비 차감 전 수익에 대한] 프리미엄 대량 EBITDA 마진이 25~30%로 떨어질 수 있을 것으로 예상합니다."
은행은 "현재 운영 속도로는 2015년에 더 하락할 수 있으며, 파리의 증가가 예상보다 느리고 프로모션 전쟁이 심화된다면 2016년에는 더 하락할 수 있다"고 덧붙였습니다.
모건 스탠리는 "EBITDA 마진(순)은 2015년에 1.4% 포인트, 2016년에는 2.6% 포인트 감소할 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다. 바카라사이트 모음
그러나 연구팀은 일부 마카오 시장 라이벌에 비해 VIP 도박 부문에 대한 낮은 노출이 샌즈 차이나에 긍정적인 영향을 미쳤다고 밝혔습니다. 또한 샌즈 차이나 EBITDA의 15% 미만이 VIP 플레이에서 발생하는 것으로 추정했습니다.
모건 스탠리는 또한 샌즈 차이나의 4분기 소매 영업에 대한 선이자 및 세전 수익(EBIT)이 전년 동기 대비 12% 증가하여 부동산 EBIT의 21%를 차지한 점이 "마음에 든다"고 말했습니다.
은행은 "특별 배당금이 둔화되었음에도 불구하고 향후 몇 년 동안 절대적인 정기 배당금이 꾸준히 증가할 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다